The Athletic针对曼联2024-25赛季的财务状况，展开了一场深入而细致的剖析，从财务的核心成果、成本支出的精细管控，到收入结构的全面梳理与未来展望，全方位地展现了这家英超豪门的财务现状与所面临的挑战。尽管曼联已连续六年陷入亏损的泥潭，俱乐部也通过持续裁员来削减成本，但在转会支出上却并未有所收敛。拉特克利夫入主之后，曼联的转会总支出高达5.108亿英镑，仅略低于同期的切尔西和利物浦。然而，曼联的转会债务问题却愈发凸显，净转会债务高达3.445亿英镑（或许已是全球之最），且在2026年6月底前，还需支付1.828亿英镑，短期现金流面临着巨大的压力。

TA特别指出，曼联的债务问题已十分严峻，总债务超过7.5亿英镑，逼近历史峰值。短期内，需偿还的转会债务就高达1.828亿英镑。7-9月期间，曼联已提取1.05亿英镑信贷以缓解现金流压力，现金储备也从3.076亿英镑大幅降至8610万英镑，仅为短期转会债务的一半。

球员出售，无疑是改善财务状况的关键一环。然而，曼联过往的表现却实在令人失望：截至2023-24赛季的十年间，球员出售利润仅为1.742亿英镑（在英超中排名第18），远低于曼城和切尔西。今夏虽有所改善，通过出售加纳乔、安东尼及分成获得了7570万英镑（利润4400万英镑），但仍落后于同期出售收入超过1亿英镑的8支英超球队。且安东尼的交易（前引进成本超过8000万英镑）还存在折价与会计亏损的问题。

在截至6月30日的一年里，曼联在球员注册方面的支出高达3.43亿英镑，较队史单年度纪录高出近1亿英镑。随后，在9月1日夏窗关闭前的两个月里，他们又支出了1.678亿英镑（库尼亚6月签约，其转会费已计入3.43亿英镑）。

拉特克利夫入主以来，曼联的转会总支出已达到5.108亿英镑。同期内，仅有切尔西和利物浦的转会支出超过了这一数字。

在英力士集团（拉特克利夫旗下）的主导下，曼联的净转会支出为3.653亿英镑。这与削减成本的论调看似矛盾，但却清楚地表明了拉特克利夫阵营的坚定信念：让曼联重返足坛巅峰，才是改善财务状况的关键所在。截至6月底，曼联阵容的构建成本已高达11亿英镑，当时在足坛排名第三；夏窗关闭后，这一数字更是升至12亿英镑。

足坛转会债务普遍呈现出上升的趋势，英格兰足坛尤为明显。TA近期已报道过曼联不断膨胀的转会应付款项。但仍有必要再次强调其转会债务的规模：净转会债务高达3.445亿英镑，很可能是全球之最。

此外，截至2026年6月底前，曼联还需支付1.828亿英镑，这意味着短期内俱乐部的现金流压力不太可能得到缓解。7月至9月期间，曼联又从循环信贷额度（RCF，本质上是助力日常流动性的企业透支额度）中提取了1.05亿英镑，部分资金用于支付这笔巨额转会债务。

减少转会债务、全面改善财务状况的一个有效途径，是更善于在转会市场上出售球员。

曼联在高价出售球员方面的表现一直不尽如人意，这主要源于他们曾斥巨资引进球员，而这些球员在老特拉福德的表现却未能达到预期。相比之下，其他俱乐部已将球员交易视为商业模式的核心环节。

在截至2023-24赛季的十年里，曼联通过出售球员仅获得了1.742亿英镑的利润，在英格兰仅排名第18，比曼城少4亿英镑，比切尔西少6.5亿英镑。

不过，情况已有改善的迹象。今年夏天，外界普遍关注曼联能否通过出售球员获利。最终，他们成功为加纳乔和安东尼找到了买家。再加上前曼联球员转会带来的超2000万英镑分成（如埃兰加从诺丁汉森林转会纽卡斯尔），2025-26赛季曼联通过出售球员已获得了7570万英镑的收入，利润达4400万英镑。若后续再有交易发生，可能会超过2009年6月C罗转会皇马时创下的单赛季8370万英镑出售收入纪录。

曼联在球员出售方面的改善值得肯定，也十分必要，但与同行相比仍存在一定差距。今年夏天，有八支英超俱乐部的球员出售收入超过了1亿英镑。

球员出售情况的改善，也让人不禁回想起过去的种种失误。

曼联财报显示，出售球员获得了5540万英镑的收入，而这些球员出售时的账面净值仅为3170万英镑。其中大部分与安东尼有关——三年前，曼联以超8000万英镑的价格签下了他。今年夏天将他出售给皇家贝蒂斯，无疑是一次成功的操作。但曼联不仅在这笔交易中大幅折价，还产生了会计亏损。

成本削减的成效需要时间才能完全显现，再加上持续的大额转会支出，曼联的债务已接近历史最高水平。

在格雷泽家族入主之前，曼联并无债务；2010年6月和2023年12月，俱乐部的财务债务曾两度达到7.733亿英镑的峰值。

今年6月底，债务额为6.37亿英镑，但此后的一系列操作使其进一步攀升。从循环信贷额度中提取的1.05亿英镑，再加上曼联未偿还的6.5亿美元长期债务（按当前汇率折合4.84亿英镑），当前总债务估算已超过7.5亿英镑。长期未使用的循环信贷额度在7月得到了进一步扩容，如今曼联拥有3.5亿英镑的短期借贷能力，其中2.65亿英镑已被使用。

即便拉特克利夫去年注资了2.385亿英镑，曼联仍需此类借贷，这足以说明俱乐部支出规模之大。

尽管多数俱乐部的最新财报尚未公布，但超7.5亿英镑的财务债务已使曼联成为全球负债最高的俱乐部之一。巴塞罗那、皇家马德里、托特纳姆热刺和埃弗顿的负债高于曼联，但这四家俱乐部有一个共同点：要么拥有新球场，要么对老球场进行了（或正在进行）耗资巨大的升级改造，以打造顶级设施；而曼联目前两者皆无。

2018-19赛季末，曼联的现金储备为3.076亿英镑；六年后，这一数字已大幅降至8610万英镑，还不到短期转会债务的一半。